估值專(zhuān)家稱(chēng)Uber真實(shí)估值連300億美元都不到

　　有很多業(yè)內(nèi)人士對(duì)Uber的估值非常感興趣，那么，Uber到底值多少錢(qián)呢？一位估值專(zhuān)家認(rèn)為，Uber的真實(shí)估值只有280億美元。并且認(rèn)為，Uber與滴滴的合并是不明智之舉，這會(huì)拖累Uber的營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　紐約大學(xué)金融學(xué)教授阿斯瓦斯·達(dá)莫達(dá)蘭（Aswath Damodaran）認(rèn)為，Uber的估值已經(jīng)比標(biāo)普500指數(shù)中的企業(yè)高出80%，進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間很有限。

　　倫敦用戶正在用Uber打車(chē)

　　達(dá)莫達(dá)蘭在紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院（Stern School of Business）工作，他主要研究股權(quán)價(jià)值。達(dá)莫達(dá)蘭認(rèn)為，Uber已經(jīng)碰到了障礙，這個(gè)障礙就是利潤(rùn)，曾經(jīng)有許多企業(yè)一夜之間暴發(fā)，但最終未能跨過(guò)利潤(rùn)障礙。

　　“造成破壞力還是容易的，但是要從破壞中賺到錢(qián)卻很困難，打車(chē)公司最能體現(xiàn)這一命題。”達(dá)莫達(dá)蘭最近在博客中寫(xiě)道，“雖然打車(chē)業(yè)務(wù)已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但是打車(chē)企業(yè)還沒(méi)有找到辦法將打車(chē)營(yíng)收變成利潤(rùn)。我收集了一些零碎的信息，這些信息來(lái)自于現(xiàn)有打車(chē)企業(yè)，大多企業(yè)都是私營(yíng)公司，通過(guò)研究我得出了上述結(jié)論。”

　　分析數(shù)據(jù)之后，達(dá)莫達(dá)蘭相信Uber的真實(shí)估值只有280億美元，連300億美元都不到，但在最近一輪融資中Uber估值高達(dá)625億美元。達(dá)莫達(dá)蘭認(rèn)為Uber的業(yè)務(wù)沒(méi)有想像中那么美好，他還列出了幾個(gè)原因。

　　增長(zhǎng)可能會(huì)繼續(xù)但是營(yíng)收值得擔(dān)心

　　達(dá)莫達(dá)蘭認(rèn)為Uber和打車(chē)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)速度會(huì)變慢，接下來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)速度也會(huì)放緩。最近，Uber將中國(guó)業(yè)務(wù)出售給滴滴出行，這一點(diǎn)尤其讓達(dá)莫達(dá)蘭感到擔(dān)憂，他認(rèn)為：“企業(yè)之間展開(kāi)‘現(xiàn)金戰(zhàn)’，出售業(yè)務(wù)可以讓Uber從‘現(xiàn)金戰(zhàn)’中抽身，從這個(gè)角度來(lái)看，出售業(yè)務(wù)是正確的，但是未來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)潛力會(huì)被削弱。”

　　在Uber繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的其它地區(qū)，公司還在向乘客提供高額折扣，還有其它的促銷(xiāo)活動(dòng)。達(dá)莫達(dá)蘭認(rèn)為，由此我們可以看出Uber的業(yè)務(wù)模式仍然面臨挑戰(zhàn)。

　　“我相信，在Uber的開(kāi)支中有相當(dāng)一部分與維持營(yíng)收有關(guān)，不是為了謀求營(yíng)收的增長(zhǎng)。”達(dá)莫達(dá)蘭表示，“至少?gòu)亩唐诙�言，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)模式是存在瑕疵的，雖然企業(yè)獲得了超高速度的增長(zhǎng)，但是這種增長(zhǎng)方式妨礙了企業(yè)將營(yíng)收變成利潤(rùn)，因?yàn)榇蜍?chē)業(yè)務(wù)沒(méi)有屏障可以起到保護(hù)作用。”

　　Uber與各公司市值對(duì)比

　　受戒儀式

　　達(dá)莫達(dá)蘭認(rèn)為，年輕企業(yè)發(fā)展到一定階段都會(huì)進(jìn)入一種特定狀態(tài)，它就是所謂的“Bar Mitzvah Moment（猶太小孩到了13歲就已經(jīng)成人，要接受受戒儀式）”階段，此時(shí)企業(yè)的重點(diǎn)會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，以前關(guān)注的是增長(zhǎng)，以后關(guān)注的是業(yè)務(wù)模式是否可以創(chuàng)造利潤(rùn)。

　　在達(dá)莫達(dá)蘭看來(lái)，打車(chē)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入“Bar Mitzvah”時(shí)刻。

　　“最開(kāi)始時(shí)，投資者看到打車(chē)服務(wù)越來(lái)越普及（服務(wù)的城市增加、打車(chē)數(shù)量上升、司機(jī)增加），現(xiàn)在投資者開(kāi)始問(wèn)一些更刁鉆的問(wèn)題，例如，企業(yè)如何將龐大的使用量轉(zhuǎn)變成利潤(rùn)。”

　　Uber之前曾表示，在少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)公司已經(jīng)盈利。

　　運(yùn)營(yíng)費(fèi)用進(jìn)一步上升

　　到目前為止，Uber及其它打車(chē)平臺(tái)并沒(méi)有將司機(jī)視為公司員工，但是這種情況可能會(huì)改變。除此之外，監(jiān)管障礙也會(huì)導(dǎo)致公司的成本上升。

　　“西雅圖允許Uber和Lyft司機(jī)加入工會(huì)，其它城市可能也會(huì)仿效，兩家公司的成本會(huì)進(jìn)一步增加。”達(dá)莫達(dá)蘭寫(xiě)道，“在法律方面，各城市不斷設(shè)置障礙，阻礙打車(chē)公司的發(fā)展。”

　　大玩家可能會(huì)發(fā)起挑戰(zhàn)

　　蘋(píng)果和Alphabet會(huì)不會(huì)進(jìn)入打車(chē)市場(chǎng)？特斯拉呢？在公開(kāi)市場(chǎng)有許多的大企業(yè)曾經(jīng)暗示要進(jìn)入打車(chē)市場(chǎng)，它們的進(jìn)入可能會(huì)給Uber帶來(lái)挑戰(zhàn)。

　　達(dá)莫達(dá)蘭總結(jié)說(shuō)：“在第一階段，打車(chē)公司與出租車(chē)公司、汽車(chē)服務(wù)公司打起了‘破壞戰(zhàn)’，打車(chē)公司成了勝利者，但是它們獲得的戰(zhàn)利品是高昂的價(jià)格、龐大的資本開(kāi)支。接下來(lái)，在打車(chē)企業(yè)內(nèi)部會(huì)分出贏家和輸家，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)絕對(duì)不會(huì)無(wú)聊。”

　　不管Uber是否會(huì)在未來(lái)的營(yíng)收里得到緩慢的增長(zhǎng)還是將面臨的打車(chē)市場(chǎng)的巨大競(jìng)爭(zhēng)，這都是必然的一種趨勢(shì)。這種挑戰(zhàn)無(wú)疑更會(huì)激發(fā)打車(chē)市場(chǎng)個(gè)公司的戰(zhàn)斗力。