10萬上限形同虛設(shè)？沒想到你是這樣的余額寶

　　8月15日消息 繼今年5月27日將個人投資額度上限調(diào)整為25萬后，余額寶近日再度下調(diào)了個人投資額度上限。按照余額寶官方的說法，當(dāng)賬戶內(nèi)的資金達(dá)到或超過10萬后，消費者便無法繼續(xù)向該賬戶轉(zhuǎn)入更多的資金了！但事實真的如此嗎？

　　日前有媒體爆料稱，余額寶的這一額度限制實際上是形同虛設(shè)的。賬戶現(xiàn)有余額超10萬元的投資者，如果想繼續(xù)轉(zhuǎn)錢到余額寶，至少有兩種方式可以實現(xiàn)：

　　1.在螞蟻財富中購買貨幣基金等其他產(chǎn)品，付款方式選擇用銀行卡支付，贖回產(chǎn)品后這筆錢將自動退回到余額寶，不管當(dāng)時余額寶賬戶資金是否已經(jīng)達(dá)到上限。由此一來，余額寶賬戶里的錢就相應(yīng)增加了。

　　2.如果嫌買入賣出太麻煩，那還有一個更加便捷、快速的方式：購買貨幣基金等產(chǎn)品后，可以馬上撤銷交易，這種情況下，錢并不會原路返回銀行卡中，而是被退回到余額寶內(nèi)。這相當(dāng)于無障礙快速“借道”轉(zhuǎn)錢到余額寶。

　　“這實際意味著，余額寶充當(dāng)了整個螞蟻金服架構(gòu)中基礎(chǔ)賬戶的角色。從體系外流入的資金，不管是自動到期還是客戶自主撤銷交易，都不會再流出螞蟻金服。這就好像是以前銀行網(wǎng)點門口放的一對獅子，一只張口一只閉口，寓意資金只進(jìn)不出。”一位行業(yè)資深觀察人士表示。

　　那么關(guān)于資金“自動退回”余額寶的這一設(shè)置，究竟是系統(tǒng)漏洞，還是余額寶“留了一手”呢？針對這一問題，有媒體向天弘基金內(nèi)部人士進(jìn)行了詢問，但對方表示“并不知情”。

　　余額寶為什么限了又限？

　　我們需要知道的一個背景是：近年來余額寶規(guī)模擴(kuò)張迅猛，截至6月30日，余額寶規(guī)模達(dá)1.43萬億元，超過去年底招商銀行的個人活期和定期存款總額。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，余額寶連番限額與監(jiān)管對于超大體量貨幣基金隱含風(fēng)險的擔(dān)憂密切相關(guān)。

　　“余額寶規(guī)模太大了，如果發(fā)生極端情況，比如連續(xù)的大額贖回，對整個金融安全會造成一定沖擊。從整體的監(jiān)管思路上看，肯定是希望它的規(guī)模處于更安全的范圍內(nèi)，不僅是證監(jiān)會體系，甚至連銀監(jiān)體系、央行都需要高度關(guān)注，這是監(jiān)管的方向。”一位基金公司固收總監(jiān)聲稱。

　　當(dāng)然，去年末的貨幣基金巨額贖回風(fēng)波，也構(gòu)成了債市下跌鏈條中重要一環(huán)。

　　2016年以來，大量機(jī)構(gòu)委外資金涌入公募基金，引起市場較大關(guān)注。由于持有人結(jié)構(gòu)高度集中，機(jī)構(gòu)同質(zhì)化，資金呈現(xiàn)“大進(jìn)大出”特點，市場突變情況下贖回行為高度一致，給基金投資運作帶來較大壓力，并存在可能損害中小投資者利益等系列問題。去年底債券市場大幅調(diào)整，貨幣市場利率快速上行，機(jī)構(gòu)投資者短期集中大額贖回，個別貨幣基金面臨投資者贖回與市場流動性缺失的雙重擠壓。

　　可以說，余額寶干的是基金的事，搶的是銀行的“飯碗”。余額寶以及貨幣基金總體體量的擴(kuò)張在一定程度上也加劇了銀行存款的流失。

　　一位債券投資經(jīng)理表示，“余額寶挑戰(zhàn)了銀行的活期存款，超過1.4萬億的體量已經(jīng)超過了招行去年年底的活期和定期存款總額。只有那些不太會用手機(jī)和電腦的人才沒有余額寶，年輕人大多數(shù)都不存活期了，這是具有政治敏感性的，所以從政治的角度設(shè)定了一個投資額度上限。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，10萬的投資額度上限也是經(jīng)過深思熟慮后的產(chǎn)物。“余額寶的定位相當(dāng)于‘零錢包’，賬戶余額在10萬以上的投資者占比不會太多，都是把短期的閑散資金放在余額寶里面，百萬以上的投資需求會更愿意買信托，只有對流動性要求很高，對收益要求一般的理財需求才會選擇余額寶。”上述債券投資經(jīng)理表示。

　　今年3月31日證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱“公募基金流動性風(fēng)險管理新規(guī)”）明確，貨幣基金的規(guī)模將與風(fēng)險準(zhǔn)備金掛鉤，限制隨意新發(fā)貨幣基金。

　　條文顯示，基金管理人應(yīng)對所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金實施規(guī)模控制。同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

　　不過該新規(guī)區(qū)分對待了機(jī)構(gòu)類貨幣基金和零售類貨幣基金，以達(dá)到限制貨幣基金規(guī)模無序增長的目的。雖然公募基金流動性風(fēng)險管理新規(guī)尚未正式推出，但此新規(guī)對于流動性風(fēng)險和風(fēng)險準(zhǔn)備金的要求非常高，天弘基金顯然超過200倍的要求，因此也會選擇收縮規(guī)模。

　　余額寶的功能定位

　　一位來自螞蟻金服內(nèi)部的人士透露，余額寶是用來滿足用戶小額、零散資金管理的需求，他們希望讓余額寶更加貼近現(xiàn)金管理工具這一定位。

　　“當(dāng)初推出余額寶產(chǎn)品是為了讓用戶在支付寶的沉淀資金能享受收益，又能方便消費，所以余額寶成為兼具理財和消費雙重屬性的特殊產(chǎn)品。”上述人士表示。

　　如今，螞蟻金服旗下的理財平臺螞蟻財富開放了貨幣基金的代銷渠道，目前已有20多只不同基金公司的貨基產(chǎn)品在該平臺上線。

（圖為余額寶持有人變動情況）

　　余額寶2016年報數(shù)據(jù)顯示，余額寶個人持有比例高達(dá)99.72%，機(jī)構(gòu)持有比例僅為0.28%。盡管天弘方面未披露持有余額寶10萬以上規(guī)模的用戶數(shù)據(jù)詳情，但據(jù)天弘方面提供的信息，余額寶人均投資金額不到1萬元。因此，這一調(diào)整對余額寶絕大部分用戶確實沒有任何影響。

圖為余額寶近一年來7日年化收益率曲線

　　從收益率情況來看，余額寶7日年化收益率自5月中旬站上4%關(guān)口后持續(xù)走高，近期出現(xiàn)小幅下滑。截至8月13日，余額寶7日年化收益率為3.9%。

　　值得一提的是，還有不少網(wǎng)友表示央行不斷收緊的監(jiān)管政策或許才是余額寶下調(diào)個人賬戶上限的根本原因！對于這種說法，有螞蟻金服方面的有關(guān)人員回應(yīng)稱，此次余額寶限額下調(diào)是余額寶主動調(diào)整，與央行并無關(guān)系。