一場高達168億的資本救贖：樂視網今日復牌

　　自2016年12月7日就宣布停牌的樂視網，日前發(fā)布公告稱將于2017年1月16日（今天）復牌。而在幾天之前，沒人能想到拯救樂視于水火之中的會是一家房地產企業(yè)——融創(chuàng)中國。據悉這也是融創(chuàng)中國首次介入非地產業(yè)務的并購，而據融創(chuàng)中國董事長孫宏斌透露，他和樂視網CEO賈躍亭進行了近7個小時的深入溝通，隨后決定深入談判，最終用了36天完成了這筆交易！

　　上周五晚間（1月13日），樂視網和融創(chuàng)中國先后發(fā)布公告正式宣布了樂視獲得168億元戰(zhàn)略投資。其中，融創(chuàng)中國通過旗下天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司以60.41億元收購上市公司樂視網8.61%股權，以10.5億元收購上市公司的關聯公司樂視影業(yè)15%股權，以79.5億元增資以及收購樂視網關聯企業(yè)樂視致新33.5%的股權，共計150.1億元。此外，樂視致新向其他投資人（華夏人壽、樂然投資）股權融資18.3億元。交易完成后，嘉睿匯鑫將持有樂視網8.61%股權，成為樂視網第二大股東；樂視網和樂視影業(yè)、樂視致新將成為融創(chuàng)中國的聯營公司。

　　“這筆投資將一次性解決樂視非汽車業(yè)務的資金問題。”樂視控股創(chuàng)始人賈躍亭和融創(chuàng)中國董事長孫宏斌隨即在1月15日兩家合辦的戰(zhàn)略投資暨合作發(fā)布會上幾次表達了這次投資的意義，這也意味著過去三個月時間里屢次被推到風口浪尖上的樂視資金鏈短缺問題將得到一段實質性的緩解，并在一定程度上穩(wěn)定投資者對于樂視的信心。

　　值得注意的是，本次融創(chuàng)對樂視的注資選擇了樂視資產中價值相對穩(wěn)定的上市公司樂視網，以及價值較高的影視、電視等板塊，而沒有介入手機、汽車等風險較大資產——這也是樂視體系目前資金壓力最大的兩個版塊。孫宏斌給出的解釋是融創(chuàng)本身非�？春闷�車產業(yè)，認為這是繼房地產之外第二大市場，但是目前對汽車了解有限，所以暫時只“為非汽車版塊提供資金支持”，汽車業(yè)務不碰。

　　巧妙避開了“樂視汽車”和“汽車”的概念區(qū)別

　　不過事實上由于賈躍亭個人向嘉睿匯鑫出售了其在樂視網8.61%的股份，套現60億左右，所以樂視手機和汽車業(yè)務理論上仍會從此次投資中獲利。

　　雙方就接下來如何具體合作方面并未做明確透露。孫宏斌在談到投資樂視的主要商業(yè)邏輯時提及兩點：一是要解決資金問題，二是要改善樂視的治理結構。據孫透露，此次融資后，除了樂視的上市公司，其他業(yè)務融創(chuàng)都設置了董事參與，尤其手機業(yè)務還專門設置了一個監(jiān)事，”要想非汽車業(yè)務不缺錢，得看手機。“

　　一，錢將怎么用：賈躍亭談樂視子版塊將出現的變化

　　賈躍亭說，除了樂視汽車生態(tài)之外，168億已經能夠非常好的滿足樂視生態(tài)戰(zhàn)略的第二階段的需求。本次融資168億可分為兩類：一類是上市公司體系，包括樂視網、樂視致新、樂視影業(yè)，占70億左右；一類是非上市體系，包括賈躍亭個人老股，占100億左右。上市公司體系內的資金將全部投入上市公司運轉，上市公司體系外的資金——賈個人的100億左右資金——將全部投入樂視非上市體系中，包括樂視手機及其他子生態(tài)。

　　樂視汽車：

　　樂視汽車A輪融資將很快正式啟動。但本次融資還是專注解決非汽車體系資金問題。賈躍亭表示汽車是重資本行業(yè)，傳統(tǒng)汽車行業(yè)如果要做到300萬臺規(guī)模，至少需要1000—1500億，但樂視應該可以用1/3的資金做到同等規(guī)模。

　　樂視影業(yè)：

　　”2017年要推進樂視影業(yè)注入上市公司。“樂視影業(yè)CEO張昭表示，過去五年時間里，樂視影業(yè)是行業(yè)里增長最快的公司之一，2016年里包括《盜墓筆記》、《長城》在內的11部影片票房全部過億。但2016年電影行業(yè)出現拐點，整個行業(yè)市場行情下降也是事實。張昭認為對一家公司的估值離不開對其所在行業(yè)的估值，如果行業(yè)價值下調，那么公司價值也會根據基本面相應下調，但并不意味著公司的價值真正下跌。“不必求一時一刻價格問題。”

　　從本次融創(chuàng)投資樂視影業(yè)所占股份推算，目前樂視影業(yè)估值是70億。但賈躍亭在發(fā)布會現場表示自己認為樂視影業(yè)最起碼價值在300億以上，“可以跟現在所有影視行業(yè)上市公司做一個對標，樂視影業(yè)今年已經是全行業(yè)第二，是全行業(yè)增速最快的公司。”賈躍亭稱這次樂視影業(yè)融資畢業(yè)不是做IPO，只是一輪PE，“我們裝入的價格，相當于一次準IPO，所以，它的估值標準是不一樣的，當然上市之后會有另外一個價格。”

　　樂視體育：

　　即將下一輪融資，甚至有上市計劃，賈躍亭透露。本次100億中絕大多數甚至全部，將投入到包括手機和體育在內的非上市體系中，這基本上可以滿足其階段性的需要。

　　二，“低于市場價格”與“沒有任何對賭”：

　　賈躍亭透露，樂視本次接受融資前，曾與很多行業(yè)巨頭有過談判，但由于種種原因最終未能達成。樂視希望通過資本開放引入更多合作伙伴，“一起創(chuàng)造一個全球獨一無二的商業(yè)模式”。本次融資以每股35元交易，基本是停牌前的收盤價格，“和上一次定增沒什么聯系”，融創(chuàng)看重的是樂視長期價值，“其實35元和45元本質上沒有什么差別。”

　　據融資前媒體報道，有私募人士表示目前狀態(tài)下的樂視如果想融資，背后一定會有嚴苛的對賭協議存在，否則沒有必要停牌太久。

　　賈躍亭在發(fā)布會回應稱，本次融創(chuàng)投資樂視沒有任何對賭協議。孫看重的是樂視的價值而不是價格，“如果這個公司未來真正能成為千億美金市值，就不需要業(yè)績對賭。”

　　三，回應“龐氏騙局”比喻

　　賈躍亭回應把樂視比作“龐氏騙局”的問題，他認為這個比喻最早是從中國開始的，美國政要看到中國那篇文章就引用了一下。“說樂視龐氏騙局的就兩種人，一是黑手，一是傻子。”賈躍亭稱，樂視這輪風波，其實遠不該有這么大的資金壓力，甚至在過去有過一定程度的擠兌。有格局不高、心胸狹隘的競爭對手，對樂視來講，都是一笑而過。“我們是從市場角度看待競爭這件事。黑手打黑槍對我們來說是一件好事，因為已經不是在同一個高度上的競爭對手了。”

　　四，融創(chuàng)的商業(yè)投資邏輯

　　被問及該筆巨額資金投樂視，在融創(chuàng)董事會內部是否有反對聲音，融創(chuàng)中國行政總裁汪孟德回應稱有不同意見和看法是很正常的，雖然僅僅一個月的決策時間，但團隊做了大量盡調工作，融創(chuàng)本次投資的所有決策層和樂視團隊都進行了充分溝通與了解，包括戰(zhàn)略、思路與團隊，最終做了這樣的決定。現金流對于去年銷售額過1500億的融創(chuàng)來說不是問題，150億只是融創(chuàng)一到兩個項目土地的投資，不會影響未來幾年地產的發(fā)展。融創(chuàng)考慮更多的是在未來5到10年要絕對的把主業(yè)做好的同時，認真探索5到10年后的方向，提前布局。

　　孫宏斌率性坦言自己并不了解互聯網，“更不懂互聯網＋”，“這些年我們一直心無旁騖在做一個行業(yè)——這個是樂視要學習的。”他調侃著說。至于現在介入互聯網領域投資，并不是不看好房地產行業(yè)，但5到10年之后土地增量很難，這個行業(yè)是有它的風險，所以要研究融創(chuàng)5年或10年以后怎樣，要探索有巨大潛力的增量市場。

　　孫宏斌說自己年輕時經過很多事，有特別大的變化，“我年輕的時候誰都不怕，現在誰都怕”，“我想一個好的企業(yè)都有過很多經歷，也有困難的時期，我跟老賈交流了很多，怎么能夠通過這次事情把壞事變成好事，讓企業(yè)成長。雖然融創(chuàng)中國董事長孫宏斌一再強調自己只是個生意人、“甭管什么買賣都是買賣”，但此次高額融資的背后，或許與賈躍亭同為晉商的身份不無關聯！