樂視股價(jià)暴跌40%：賈躍亭股權(quán)質(zhì)押瀕危

　　日前不斷跳水的樂視網(wǎng)（35.800，0.00， 0.00%）股價(jià)，已由曾經(jīng)的融資利器，變?yōu)榱藰芬暰W(wǎng)的死穴。達(dá)摩克里斯之劍時(shí)刻高懸在賈躍亭的頭頂，不知何時(shí)就將墜下！

　　12月6日，樂視網(wǎng)第二次驚險(xiǎn)跳水，創(chuàng)下年內(nèi)新低，收盤價(jià)比6月初復(fù)牌后最高點(diǎn)下跌了40%以上。2015年10月，賈躍亭曾一次質(zhì)押樂視網(wǎng)5.07億股，當(dāng)時(shí)樂視網(wǎng)平均股價(jià)在53元左右。隨著股價(jià)不斷下跌，賈躍亭的大量股權(quán)質(zhì)押，已經(jīng)瀕臨危險(xiǎn)境地。

　　根據(jù)調(diào)查，2013年前后，賈躍亭等股東多次質(zhì)押樂視網(wǎng)股權(quán)融資時(shí)，設(shè)定的最高質(zhì)押率為40%，當(dāng)質(zhì)押率達(dá)到、大于60%時(shí)，需要追加保證金或質(zhì)押物。業(yè)內(nèi)人士亦稱，目前上市公司股權(quán)彈性較大，質(zhì)押率在30%~70%之間，但創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率一般最高為40%，而平倉線則在60%左右。由此測算，賈躍亭上述股權(quán)質(zhì)押率已經(jīng)達(dá)到53%左右，補(bǔ)倉迫在眉睫。

　　股權(quán)質(zhì)押瀕危

　　12月7日一早，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，因擬披露重大事項(xiàng)緊急停牌。12月6日下午2點(diǎn)30分左右，樂視網(wǎng)股價(jià)忽然跳水，盤中最低價(jià)一度達(dá)到35.01元，幾乎觸及跌停，創(chuàng)下年內(nèi)新低。此后雖然有所拉升，但仍難挽頹勢，最終報(bào)收于35.8元，跌幅達(dá)7.85%。

　　作為股權(quán)質(zhì)押的�？�，樂視網(wǎng)此番火速停牌，令市場迅速與賈躍亭股權(quán)質(zhì)押危機(jī)聯(lián)系起來。從2011年7月到2015年10月的四年時(shí)間里，賈躍亭先后進(jìn)行近30次股權(quán)質(zhì)押。2015年10月26日，賈躍亭一次就質(zhì)押了所持5.07億股，占其所持樂視網(wǎng)股份的64.81%。截至2016年9月底，其所持股份中，處于質(zhì)押狀態(tài)的仍有5.71億股。

　　但毫無疑問的是，樂視網(wǎng)股價(jià)大幅下跌，已令賈躍亭質(zhì)押的股權(quán)險(xiǎn)象環(huán)生。公開信息顯示，2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂視網(wǎng)均價(jià)在48元~53元左右，處于相對高位。2016年6月3日復(fù)牌之后，樂視網(wǎng)的股價(jià)最高點(diǎn)為60.98元，但不久就開始綿綿下跌，其間雖然有所反彈，但始終未能扭轉(zhuǎn)頹勢。截至昨日收盤，最近五個(gè)月累計(jì)下跌25.18元，累計(jì)跌幅已達(dá)41%左右。

　　2015年之后，由于有關(guān)樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押的信托計(jì)劃很少出現(xiàn)，賈躍亭上述5.07億股股權(quán)質(zhì)押率尚不清楚。“質(zhì)押率跟市場行情有關(guān)，彈性也比較大，最近一年來平均水平在30%~70%之間。”華南某大型信托人士如此說，目前大藍(lán)籌的質(zhì)押率可以達(dá)到70%，創(chuàng)業(yè)板一般在35%，最高不會超過40%。

　　而記者此前獲得的資料顯示，2012年、2013年，賈躍亭、樂視網(wǎng)其他股東，都曾通過多家信托公司進(jìn)行信托融資，且均以樂視網(wǎng)股份提供質(zhì)押。根據(jù)東莞信托等發(fā)行的信托計(jì)劃資料，樂視網(wǎng)的初始質(zhì)押率均不高于40%。

　　由于缺乏相應(yīng)信息披露，賈躍亭2015年的股權(quán)質(zhì)押平倉線無法得知。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照業(yè)內(nèi)通行做法，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量等補(bǔ)倉行為，是跌破預(yù)警線，并逼近或擊穿平倉線時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。換句話說，上述信托計(jì)劃中質(zhì)押率達(dá)到、大于60%的質(zhì)押率時(shí)的補(bǔ)倉要求，也就是當(dāng)時(shí)賈躍亭等質(zhì)押樂視網(wǎng)股權(quán)的平倉線。

　　“一般情況下，股價(jià)下跌后，質(zhì)押率達(dá)到六成時(shí)，質(zhì)權(quán)方就會要求補(bǔ)倉，有的質(zhì)押率七成時(shí)也會要求補(bǔ)倉，否則的話就會被平倉。”上述華南信托人士稱，目前藍(lán)籌股股權(quán)質(zhì)押的平倉線，普遍要低于中小板、創(chuàng)業(yè)板，但具體也要看質(zhì)押方與質(zhì)權(quán)方的約定，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間對此也有一定差異。

　　按照上述補(bǔ)倉要求計(jì)算，按照樂視網(wǎng)目前的股價(jià)，60%的質(zhì)押率約為14.3元。而2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂視網(wǎng)均價(jià)在50元左右，若質(zhì)押率維持40%的水平，則當(dāng)時(shí)質(zhì)押價(jià)格約在20元左右。但有資料顯示，樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押率均未達(dá)到40%，而是處于24%~38%之間。由此測算，賈躍亭等的質(zhì)押價(jià)格最高可能在19元左右，可能尚未達(dá)到平倉線。

　　樂視命懸股價(jià)

　　12月6日收盤后，有市場傳言稱，賈躍亭有一筆樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押平倉線為35.21元，35.01元的最低價(jià)，已經(jīng)一度跌穿平倉線。12月7日下午，樂視網(wǎng)回應(yīng)稱，傳聞中的平倉數(shù)據(jù)與實(shí)際情況不符，純屬臆測。隨后，賈躍亭也在其個(gè)人微博上否認(rèn)。

　　按照上述數(shù)據(jù)測算，樂視網(wǎng)收盤價(jià)略有回升，該公司大量被質(zhì)押的股權(quán)，雖然可能并未擊穿平倉線，但風(fēng)險(xiǎn)仍然高懸于賈躍亭頭頂。根據(jù)2013年賈躍亭等人多次質(zhì)押樂視網(wǎng)的信托計(jì)劃約定，在存續(xù)期內(nèi)，因質(zhì)押股票的交易價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%（含60%），回購方或第三方，須于T5工作日內(nèi)，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率小于45%。

　　按照去年賈躍亭進(jìn)行融資時(shí)的質(zhì)押價(jià)格測算，截至樂視網(wǎng)12月7日收盤，質(zhì)押率已經(jīng)達(dá)到53%，距離60%的補(bǔ)倉線、平倉線已經(jīng)相差不遠(yuǎn)。這意味著，一旦樂視網(wǎng)股價(jià)繼續(xù)下跌至補(bǔ)倉線時(shí)，賈躍亭將需要籌集大筆資金追加保證金或質(zhì)押物。如果按照19元的質(zhì)押價(jià)，要將質(zhì)押率降至補(bǔ)足45%，5.07億股股份所需資金，將達(dá)到15億元以上。

　　樂視網(wǎng)的股價(jià)，如今已成為整個(gè)樂視、賈躍亭的命門所在。但樂視網(wǎng)股價(jià)下殺危機(jī)仍然高懸，最為突出的風(fēng)險(xiǎn)便是規(guī)模巨大的融資盤。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至12月6日，樂視網(wǎng)的兩融余額50.06億元，其中融資余額49.98億元，融券余額609萬元。換言之，融資盤在樂視流通市值占比已超過10%。而在今年6月之前，樂視網(wǎng)的融資盤穩(wěn)定在30億元左右。而更大的問題在于，一旦融資盤出逃，樂視網(wǎng)股價(jià)將面臨再次下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)也將隨之暴露。

　　樂視的股價(jià)與樂視的資金鏈，儼然已經(jīng)形成連鎖綁定關(guān)系。上海某私募高管此前表示，若樂視網(wǎng)繼續(xù)下跌，首當(dāng)其沖或被觸發(fā)的是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。而股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)，無疑又將造成股價(jià)大跌，不僅影響賈躍亭等一眾股東套現(xiàn)，更頭疼的是削弱整個(gè)樂視的融資能力。

　　對整個(gè)樂視以及賈躍亭來說，其面臨的資金風(fēng)險(xiǎn)，還不止股權(quán)質(zhì)押。除了此前樂視非上市業(yè)務(wù)的欠款傳言，上市平臺樂視網(wǎng)也有大量即將到期的債務(wù)。三季報(bào)顯示，截至2016年9月底，樂視網(wǎng)貨幣資金為56.1億元，而同期短期借款余額、一年內(nèi)到期的流動負(fù)債合計(jì)約為30.5億元。

　　樂視網(wǎng)上述短期債務(wù)中，不少可能與賈躍亭相關(guān)。根據(jù)2016年半年報(bào)披露，2015年8月以來，賈躍亭及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，共計(jì)為樂視網(wǎng)提供了超過20次擔(dān)保。截至今年6月底，擔(dān)保金額共計(jì)21.3億元，除了已經(jīng)執(zhí)行完畢的八筆共計(jì)7.1億元，其余的大部分已于近日到期或即將到期。

　　而從目前的情況來看，樂視網(wǎng)的股價(jià)已與賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的60%的補(bǔ)倉線、平倉線已經(jīng)相差不遠(yuǎn)。一旦股價(jià)繼續(xù)下跌，樂視網(wǎng)股價(jià)將面臨再次下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)也將隨之暴露。而在12月6日，還有4.22億元融資買入樂視網(wǎng)，而當(dāng)天一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，這些杠桿資金可能成為其下跌推手。

　　雖然賈躍亭在微博上反駁了此次平倉危機(jī)，但顯然樂視網(wǎng)在股市中的前景依舊不容樂觀！今次復(fù)盤之后，樂視網(wǎng)股價(jià)會發(fā)生何種變化暫時(shí)還是未知之?dāng)?shù)。